新基点评：国富港股通核心增益混合(027786)(027787)

引子

国富港股通核心增益混合A/C（027786/027787）集中认购期为2026-06-16至2026-09-15，类型为混合型。业绩比较基准为中证港股通综合指数(人民币)约75%叠加中债-综合全价(总值)约25%，收益特征偏港股通权益，并保留固收缓冲。拟任经理徐成公开星级为3星，可核验代表产品如国富港股通远见价值混合A任职年化约跌3.3%、最大回撤约跌57.3%，国富沪港深成长精选股票A任职年化约10.0%、最大回撤约跌60.6%（细节见谁来管一节）。点评日锚定2026-07-24前后，港股主题与中期偏强热点未见直接重叠，对齐判断偏中性；认购时更应核对港股波动与经理样本回撤深度，而不是把核心增益命名理解成稳健保证。

谁来管

拟任基金经理徐成当前公开星级为3星。三星通常对应同业中游附近；星级不能直接平移到新基金，但会提醒投资者结合任期样本细看。

任职广度方面，同业分位约前35.9%（全样本口径，以评级库为准），综合分约49.5，在管或可比活跃基金约6只，平均任职约5.2年，评级日期2026-03-31。样本广度尚可，任职长度相对完整。

公开履历方面，徐成先生为CFA，英国朴茨茅斯大学金融决策分析硕士；历任永丰金证券(亚洲)上海办事处研究员，新加坡东京海上国际资产管理上海办事处研究员、高级研究员、首席代表。现任国海富兰克林QDII投资副总监，并管理国富亚洲机会股票(QDII)、国富大中华精选混合(QDII)、国富美元债定期债券(QDII)、国富沪港深成长精选股票、国富估值优势混合、国富全球科技互联混合(QDII)等；2020年8月18日起担任国富港股通远见价值混合基金经理。

从业路径上，公开履历更多体现海外研究、QDII与港股通相关管理经验，与本只港股通主题方向接近；但仍需把不同契约下的回报与回撤分开读，不能把QDII或沪港深样本直接等同于本只港股通混合。

代表产品战绩方面，目前可核验样本共3只，分述如下。

其一，国富港股通远见价值混合A（009846）：任职约5.6年（2051天）；年化约跌3.3%；最大回撤约跌57.3%；收益同业分位约前91.3%；夏普约-0.26。同属港股通方向，长区间承压更明显。

其二，国富沪港深成长精选股票A（001605）：任职约8.7年（3188天）；年化约10.0%；最大回撤约跌60.6%；收益同业分位约前16.4%；夏普约0.36。长区间年化尚可，但回撤极深。

其三，国富估值优势混合A（006039）：任职约7.6年（2778天）；年化约7.9%；最大回撤约跌51.6%；收益同业分位约前29.0%；夏普约0.30。偏价值混合，回撤同样不浅。

上述任职回报与回撤只反映历史契约与市场区间，不能直接当作本基金预期收益。更关键的是：最贴近港股通主题的远见价值样本承压，说明同赛道并不自动兑现；即便沪港深成长年化尚可，最大回撤仍约六成。

操作风格上，以国富沪港深成长精选股票A（001605）定期报告样本看，前十大持仓合计约21.2%，年化换手率约65.7%，股票仓位中枢约85.4%（截至2026-03-31）。换手不低、股票仓位偏高，持有体验更接近波动较大的港股或跨境权益，而不是低波动配置。

买什么

国富港股通核心增益混合A/C（代码027786/027787）集中认购期为2026-06-16至2026-09-15，产品类型为混合型，运作方式为契约型开放式。业绩比较基准为中证港股通综合指数(人民币)收益率75%+中债-综合全价(总值)指数收益率25%。按权重粗看，港股通权益约75%、固收约25%，收益特征偏港股。具体投资范围、比例限制、费率安排与港股通额度约束，以基金合同及招募说明书为准。

同经理可核验产品包括国富港股通远见价值混合、国富沪港深成长精选股票、国富估值优势混合等。硬差分上看：远见价值更贴近港股通主题但长区间承压；沪港深与估值优势契约不同。赛道相近不等于业绩可直接对照。

策略公开摘要强调：在深入研究基础上，并在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。对普通投资者而言，持有体验应主要看港股通指数波动、个股集中与汇率折算，而不是把核心增益命名理解成稳健垫；认购期内无净值展示，成立后才进入可观察阶段。

为什么是现在

先看中期结构：到2026-07-24前后，A股近一个月整体偏弱，创业板指跌约20%、深证成指跌约15%、大盘跌约7%；近一周有所缓和。点评日附近主要指数继续小幅波动，两市成交额约1.93万亿元。行业中期更强方向多见银行、元件、半导体、小金属、煤炭等，短线活跃也多见有色、AI硬件、电力、贵金属、军工等。这些信号主要描述A股资金松紧与行业轮动，对港股通主题基金影响是间接的，更多通过风险情绪与南向资金外溢，而不是直接决定持仓涨跌。

本基金侧重港股通方向。对照当前中期策略主题与偏强热点或行业未见直接重叠的环境，策略对齐判断为中性：不是否定港股通工具本身，而是提醒认购节奏若按A股短期热点理解，容易预期错位。港股流动性、估值修复与南向资金节奏，往往比认购窗口的A股点位更影响持有体验。

从组合配置看，约七成五港股通综合指数决定主风险来自港股波动与汇率折算，约两成五中债综合只是缓冲。更需要单独强调的是经理侧：同主题远见价值长区间承压，沪港深成长虽有年化但回撤极深；高股票仓位会放大这种波动。

适配判断

综合判断：更宜作为中性观察样本，并把验证窗口放到成立后的港股持仓与回撤控制上。适合已经理解港股通高波动、能接受深回撤可能，并准备中期持有观察的投资者。若只能承受极短回撤，或把核心增益命名理解成确定性回报，匹配度偏低，不宜按短期热点节奏认购。成立后应重点核对港股仓位是否贴近基准、个股集中度与回撤控制是否优于经理名下同主题老产品。

风险说明

1）混合型基金不保本，港股与汇率波动会导致显著回撤。

2）经理同主题代表产品长区间承压，外推风险高。

3）成立初期建仓路径与经理名下老产品不可比。

4）高股票仓位与换手可能放大净值波动。

5）策略可能阶段性跑输基准；历史业绩不能作为未来收益承诺。

6）认购期结束后才进入正式运作，期间市场变化无法即时反映到净值。

第一，最贴近港股通主题的远见价值样本长区间为负、回撤很深，这是本稿最重要的经理侧提示；沪港深成长的年化不能用来覆盖这一缺口。

第二，基准约四分之一为债券，只能部分缓冲，不能把产品理解成偏债稳健。

第三，认购窗口跨越2026年6月至9月，时间不短。窗口越长，港股与南向资金条件变化越大；投资者更应把决策建立在契约与风险揭示上，而不是把还在认购理解成安全垫。

结论

国富港股通核心增益混合A/C（027786/027787）认购期2026-06-16至2026-09-15，类型为偏港股通的混合型产品，拟任经理徐成（3星）。对照2026-07-24前后港股主题与偏强热点未见直接重叠的中期结构，策略对齐为中性；同主题样本承压与深回撤并存，不可外推为本基金收益。本文仅供研究参考，不作投资建议。基金有风险，投资须谨慎。决策前请仔细查阅招募说明书及基金合同等法律文件。