华商创新成长混合发起式C 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

华商创新成长混合发起式C 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约25.63%，四季平均换手约91.2%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(6.62%)、半导体设备/材料(5.14%)、新能源/电力设备(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比3.61%→Q4 11.76%）。四季度新进Top10：中芯国际、中银证券、佰维存储、华峰化学、新凤鸣。2025 年调仓：新进 17 笔（7 盈 / 10 亏）；退出 17 笔（规避 5 / 错失 12）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 计算机 两条主线展开：电子 持仓占比由 3.72% 调整至 16.21%，计算机 由 0% 至 6.62%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

09月电子行业持仓占比从 3.72% 升至 19.65%，为年内最突出的行业加仓节点。09月 末换仓：新进 中科飞测、亿纬锂能、北方华创、南都电源，退出 东吴证券、中航沈飞、中银证券、华西证券。12月 再平衡：新进 中芯国际、中银证券、佰维存储、华峰化学，退出 中科飞测、亿纬锂能、南都电源、思特威，兼有获利兑现与方向试探。

年内已基本清退 通信、国防军工、电力设备 等方向；净加仓 计算机(+6.62pp)、电子(+12.49pp)、基础化工(+4.38pp)；净降配 非银金融(-4.77pp)、通信(-1.7pp)、国防军工(-3.38pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 AI算力/光模块 + 军工/高端制造 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块 + 半导体设备/材料——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

12月 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（0%→6.62%）。

消费/传统板块主题配置年内收敛（军工/高端制造）；年末较年初抬升：半导体设备/材料(+5.14pp)、AI算力/光模块(+3.01pp)；相应下降：军工/高端制造(-1.7pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 5.42% 逐季抬升至年末 22.83%（峰值出现在 12月）；主要经由 中科飞测、中芯国际、佰维存储、北方华创 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，Q2 前后达到峰值，全年仍净增约 6.9pp（峰值出现在 09月）；主要经由 中科飞测、中航沈飞、中芯国际、亿纬锂能 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 2.21pp（峰值出现在 09月）；主要经由 亿纬锂能、南都电源、海力风电、阳光电源 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-06-30 新进：—；退出：—

2025-09-30 新进：中科飞测、亿纬锂能、北方华创、南都电源、寒武纪、思特威、拓荆科技、歌尔股份、环旭电子、阳光电源；退出：东吴证券、中航沈飞、中银证券、华西证券、复旦微电、太平洋、新易盛、派克新材、海光信息、海力风电

2025-12-31 新进：中芯国际、中银证券、佰维存储、华峰化学、新凤鸣、浪潮信息、香农芯创；退出：中科飞测、亿纬锂能、南都电源、思特威、拓荆科技、歌尔股份、阳光电源

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 7/10；退出 规避/错失 5/12。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。